芦沟桥事变后，日本大举侵华。中华民族抗日救亡运动风起云涌。某夜的天津，打入教育部的日军走狗曹严华突然车炸人亡。灵堂内，曹夫人收到一封信和一朵绢制小桃花，从此，一个神秘的桃花党出现了。日本商人吉野的真实身份是军部人员。一天晚上，一蒙面人光临他的公馆樱花俱乐部，人被抓住时即中毒身亡，但保险柜里的一份《天津治安维持会》名册同时被盗，也留下了一朵小桃花。私人侦探华欣受命破案。他遇到昔日女友、《庸报》记者梅亚男，梅亚男劝他在这多事之秋不必卖命，但他坚持要侦破此案。华欣找到刁小三打探，刁小三正要说出隐情，窗外一声枪响，刁小三中弹身亡。案情刚有点眉目又搁浅了。维持会秘书长赵若汶在樱花舞厅和梅亚男喝完酒回家突然死亡，华欣推断是心肌梗塞而死，同时又楚，赵若汶是被暗杀的。维持会另一成员孙竹光也神秘死亡，吉野恼羞成怒，但也无可奈何。华欣对桃花党案侦破终于有了结果。在梅亚男的卧室里，华欣取出了放在梳妆台后面的《天津治安维持会》名册，并解说了梅亚男的暗杀手段。梅亚男也述说了她的行动经过。原来梅亚男模仿了日军官松田友吉的笔迹，以赵若汶知道吉野公馆枪战的秘密为由，下令密截他。同时，她利用美色周旋于敌人之间，借敌人内部矛盾，先后除掉了曹严华和孙竹已经被敌人注意进行劝阻，但亚男则坚持己见。维持会又有两名成员中计而亡，但同时华欣和梅亚男的身份也已暴露。在和宪警的激烈枪战中，华欣和梅亚男寡不敌众，梅亚男胸部中弹。面对众多宪警，一对昔日恋人拥抱在一起。毫无惧色地走向海河……